| Investor Relations Info : SCL |
SCL (Buy, TP*2.5) The primary distributor of ISUZU spare parts
• ปัจจุบันบริษัทดำเนินธุรกิจจัดจำหน่ายอะไหล่รถยนต์ ครอบคลุมผลิตภัณฑ์อะไหล่มากกว่า 167,000 รายการ แบ่งเป็น i) ผลิตภัณฑ์อะไหล่รถยนต์ภายใต้ตราสินค้าของค่ายรถยนต์ต่างๆ (Genuine Parts) เช่น ISUZU, MITSUBISHI, TOYOTA, HONDA เป็นต้น และ ii) ชิ้นส่วนอะไหล่รถยนต์ทดแทน (Replacement Parts) ที่ได้มาตรฐานของผู้ผลิตชิ้นส่วนอะไหล่รถยนต์ที่ได้รับการยอมรับ เช่น AISIN, KAYABA, EXEDY, DENSO และ TOKICO เป็นต้น
• คาดกำไรสุทธิปี 2023F-25F ที่ 23 ลบ. / 39 ลบ. และ 50 ลบ. ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโต +8%CAGR ปัจจัยจาก i) คาดยอดขายปี 2023F-25F ราว 1,473 ลบ./1,647 ลบ. และ 1,844 ลบ. ตามลำดับ หรือมีอัตราการเติบโต +11%CAGR จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายทั้งกลุ่ม Genuine Parts และ Replacement Parts ซึ่งสอดคล้องกับยอดรถยนต์สะสมที่มีอายุมากกว่า 5 ปี ที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากมีความจำเป็นต้องเปลี่ยนชิ้นส่วนฯตามอายุและระยะทางการใช้งาน ii) คาดอัตรากำไรขั้นต้นปี 2023F-25F ที่ 10.6%/ 11.0% และ 11.1% ตามลำดับ โดยในปี 2023 ลดลง y-y เพราะในปี 2022 มีเงินรางวัลและส่วนลดที่บริษัทได้จากเจ้าของผลิตภัณฑ์ ขณะที่คาดปี 2024F-25F จะค่อยๆดีขึ้นเป็นลำดับ จาก Product mix ที่ดีขึ้น iii) คาด SG&A/sales ในปี 2023F-25F จะมีสัดส่วนราว 7.7% / 7.3% และ 7.0% ลดลงตามลำดับ เนื่องจากในปี 2023 มีค่าใช้จ่าย one-time จากการจดทะเบียนเข้าตลาดฯ อีกทั้งคาดค่าใช้จ่ายมีการเพิ่มขึ้นในอัตราเร่งต่ำกว่าอัตราการเติบโตของยอดขาย
• ประเมินมูลค่าพื้นฐาน SCL (TP24F) ที่ 2.50 บาท/หุ้น ด้วยวิธี PE 16 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ย PE ย้อนหลัง 5 ปีของกลุ่มยานยนต์ โดย SCL มีจุดเด่นคือ i) เป็นหนึ่งในตัวแทนจำหน่ายอะไหล่รายใหญ่ของ ISUZU ที่ได้รับการแต่งตั้งอย่างเป็นทางการ ii) บริการรวดเร็ว ถูกต้อง จัดส่งไวภายใน 1 วัน ด้วยระบบเทคโนโลยีคลังสินค้าและศูนย์กระจายสินค้า iii) คาดกำไรสุทธิปี 2023F-25F เติบโตราว +8%CAGR ปัจจัยหนุนจากยอดรถยนต์เก่าสะสมที่มีความจำเป็นต้องเปลี่ยนอะไหล่ตามอายุและระยะทางการใช้งานเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
เรียบเรียง โดย ชุติมา มุสิกะเจริญ |